<< 回列表 经济 聚美优品“无耻”了吗?

这件事情说到底,还是大股东和小股东之间的利益博弈。无论哪一方的利益受损必然遭到抨击,只是聚美这一次给中小投资者留下了太多的口实。

 


聚美优品/CFP供图
 

2月17日,纽交所上市公司聚美优品(NYSE: JMEI)宣布收到来自公司创始人兼CEO陈欧、联合创始人戴雨森以及红杉资本等递交的私有化要约,准备以每份ADS(美股存托凭证)7美元的价格进行私有化。
 

中概股私有化原本是一个再正常不过的话题。近年来,随着国内互联网公司上市受追捧,而中概股在美国资本市场不受待见,巨大的估值溢价导致包括奇虎360、陌陌、当当、分众等在内多家中概股公司纷纷选择回国。粗略统计,2015年已经有超过20家中概股公司选择了私有化。
 

在这么多私有化案例中,聚美优品的私有化争议最凶。
 

问题聚焦于钱方面,聚美私有化开出的价格是7美元,而两年前上市时的发行价是22美元。这一悬殊的价格刺痛了一些投资者的神经,称陈欧在“为无耻代言”。也有人拿阿里香港公司当年原价收购对比,调侃聚美优品称“巨没有品”。
 

聚美优品此时选择私有化到底是不是“无耻”?我们从三个争议的焦点来分析这个问题。
 

一、价格太低?

 

聚美优品在2014年5月16日上市,开盘价格为24美元,最高时曾达到37.99美元。从8月到12月间,聚美股价一泻千里,随即又经历了造假和起诉风波,股价从最顶峰时接近40美元下滑到不足13美元,而当前的股价只有6.21美元。此时,聚美优品宣布以7美元的价格私有化,显然令很多投资者难以接受。
 

有知乎网友向陈欧发出了五问,其中一条提到,“按照你的出价,私有化之后,你回A股可以再次融资、上市,大赚特赚,让公司达到你认为合适的市值,但投资人却无翻身之日,引用网友的话,‘你认为7美元的聚美是低估的,然后你用7美元的价格从投资人手里强行收走了聚美的股票’。”而且更是多次质问,“请问陈欧,如果你是一个投资人,见证了这样一个美丽的谎言,你敢相信这样一家公司,这样一个CEO吗?”
 

金沙江创投的朱啸虎也言辞激烈地抨击了聚美优品低价私有化。“陈七块这次丢净了斯坦福的脸!时间是检验人品的利器!”,并称“以后市值不到100亿美元的中国公司去美国上市,如果不给‘私有化优先清偿权’估计都很难拿到好的价格!”
 

事实上,中概股私有化溢价低是普遍存在的现象。
 

2015年6月10日,人人网宣布收到私有化邀约,价格定为每股4.2美元。而其在2011年上市时的发行价格为14美元,也只有三分之一不到的价格。
 

同年7月9日,李国庆突然宣布当当网私有化,价格为7.81元,比五年前的发行价16美元少了整整一半,这让中小股东十分绝望,随后笔伐当当CEO李国庆,称其私有化要约带有强烈的投机和套利性质,呼吁广大当当股民集体抵制7月9号的私有化要约。
 

而奇虎360私有化时溢价率为17%,陌陌为20%。据悉,美股私有化的平均溢价率为30%左右。

 

但也有价格高的案例,当年阿里巴巴香港公司要从港股撤出,尽管也遭到了批评,但总算以发行价回购弥补了小股东的利益。
 

二、回归理由不充分?

 

陈欧在私有化公开信中提到,聚美优品在美股市场被严重低估。这是几乎所有中概股私有化共同会提到的理由。
 

上海哦啦网络科技有限公司总裁李鹏博赞同这一说法,他认为华尔街的投资者不仅没有看到中国进口跨境电商的火爆,也没有看到聚美优品在跨境电商领域的优异表现,更没有看到聚美优品在品类扩张取得的重大进展。被严重低估的聚美优品确实没有必要继续待在美股市场。
 

天天网副总裁林晓峰也认为,聚美对行业的贡献一直是有目共睹的,他们带动了美妆品类电商的爆发和美妆市场线上销售渗透率的提升。“国内不缺乏资金,缺乏好的互联网题材公司。在内地上市拥抱资本市场,本身也是符合中国资本市场鼓励创新型企业的政策。互联网企业迎来了新一波的发展机遇,融资渠道和市场估值更趋于合理。”
 

但投资者对聚美优品在私有化的关头给出的理由并不满意。“明知被低估,为何期间一言不发,无动于衷?”
 

有分析师也不认同“被严重低估”的说法, “跨境电商现在属于红海,行业好,但市场竞争大,相比已经涉足跨境业务的阿里、京东等大平台,聚美的优势并不明显。”
 

他们甚至认为,聚美不被美国投资者看好并不是因为它的跨境业务做得怎样,更多的还是表现出投资者对聚美团队“偏科”的担心,比如长期靠营销来维持。

 


2014年5月16日,美国纽约,陈欧现身纽交所/CFP供图

 

三、蓄谋已久?

 

聚美优品这次私有化还有一点令人诟病的是,财报数据相当微妙。该公司八个季度连续盈利,而却在2015年11月份发布第三季度亏损。
 

而且聚美优品在股价位于 9 美元附近时,曾宣布过一项股票回购计划。根据这项计划,聚美优品可在未来 12 个月的时间里,回购价值最高为 1 亿美元的公司股票。但这项计划并没有实施。有网友表示,当时很多人是看了回购计划后,才选择继续持有股票。
 

网友认为,聚美优品既定的回购不仅没有实施,而且之前季度盈利,上个季度亏损,配合大盘打压股价,短时间内跌幅达75%以上,在中概股触底反弹时,以地板价进行私有化。
 

根据雪球网友@Ricky的估算,聚美优品整个私有化需要的资金不超过3亿美元,而聚美2014年IPO募资就超过4亿美元。目前买方团是管理层+红杉,合计54.4%的股份,90.1%的投票权,如果加上上市前的两个老股东徐小平7.7%和华兴7.5%的股份(目测应该会参与的),那么其实流通盘只有28%,如果按照7美元的私有化价格,整个私有化需要的资金不超过3亿美元,而聚美公司光账上“现金+短投”就有4亿美元(聚美2014年IPO募资就超过4亿美元)。
 

如果聚美最终得以在A股上市,根据此前回归的案例,将是一个划算的做法。比如暴风科技回归A股后,累计涨幅高达1950.88%,登顶2015年最牛A股。分众传媒退市前市值还不到27亿美元(约176亿元人民币),而在借壳七喜控股登陆A股的方案中,分众股权的评估值458.71亿元,溢价超过150%。
 

更为重要的原因是,聚美并非垃圾股。根据聚美的财报,数据还算好看,2015年第三季度财报净营收19.4亿元,比去年同期增长99.9%。如果聚美优品最终在A股上市,获得高额市值的概率很大。
 

目前,知乎上已经有网友对聚美私有化发起抵制行动,包括集体委托海外律师诉讼、向SEC投诉、向独立委员会抗辩、抵制聚美优品,甚至包括在聚美优品楼下“静立”。
 

更多的人也开始担忧聚美的低价私有化,会对未私有化中概股公司的估值造成影响,美国市场对中国上市公司更加保持警惕。i美股CEO梁剑当天下午在雪球上表示,“这个影响已经存在了,JMEI这次是再撒一把盐”。
 

无关法律,关乎道德


尽管中小投资者群情激愤,但也有理性声音认为,投资本身也意味着风险,谁都没有义务维持股价上涨,来保证投资者赚钱,“希望投资者在投资之前就能认清这一点,不然还会有更多的‘悲剧’发生,为自己负责,为自己的选择负责,承担自己投资的结果,是一个人成人的标志之一。”
 

“在商言商,人家为了自己和大股东利益最大化也没做错什么。该谴责谴责,可劲儿谴责,但没蛋用啊,我们看看历史上任何一个政府和公司,哪个是被谴责死的啊?”正如新东方在线副总裁潘欣所言,“这事从面上来说,无关法律,只关乎道德。”尽管他也批评低价私有化行为。
 

这件事情说到底,还是大股东和小股东之间的利益博弈。无论哪一方的利益受损必然遭到抨击,只是聚美这一次给中小投资者留下了太多的口实。
 

聚美优品私有化消息曝出当天,拥有3000多万微博粉丝的陈欧并没有任何评论转发,只是像往常一样,发发红包,保持着与粉丝的互动。

本文作者周路平、王亚奇,i黑马原创

本主题帖发布于 2016-02-21 10:56:17,共有447 次浏览, 回复: 46 条。
一首很暖的歌
聚美啊
一辈子是多久
怪不得欧帅最近老是上综艺节目
时光倒流
聚美的6周年就到了
海贼王
陈欧最近发红包发的太频繁了
37度的爱
有的时候也是没办法啊
此刻的心·不眠
聚美发展的还是挺快的
这城市~那么空
马上就301了,不知道会不会便宜啊
那些曾经
聚美的六周年又爆了
不说。不笑
果然众星云集啊
终究是场空わ
6周年过去了
路飞
都是需要赚钱的嘛
紫色花园
陈欧现在是变着法的讨好粉丝
骑士@你
聚美现在也在玩直播了
想哭就哭
生意不好做啊
求解释
为了赚钱也是够拼的
就zhe样1辈子
聚美的营销也是够可以的
╮不如不见
欧大整天发红包啊
如此猖狂
聚美网红好多啊
小精灵。。。
天天抢红包抢不了多少
、意相随
还是保证不出假货吧
優柔寡斷
每天的红包都懒得抢了
第五维度
确实可恶啊
△ 忆梦
天天发红包都不惜的领了
至此。Love
聚美发展确实挺快的
相差太远
看脸的时代
clivia
欧大也不容易啊
追风。。
时间过得太快了
玻璃鞋
有的时候也是出于无奈啊
做一只蘑菇
反正不关我的事
小番茄
无奸不商啊
*!怡依!
每天都快被陈欧的红包刷屏了
鱼··
创业不容易啊,有的时候也是出于无奈
灰色头像
听说黄晓明代言的p2p也倒了
沉迷……
p2p不靠谱啊
青春撕扯著流年
现在化妆品也太多了
「這么近
做电商的太苦逼啊
囚期亡良人
有的时候也是迫于无奈啊
年轻气盛
确实苦逼啊
心系一人
电商不容易
含羞草
无商不奸
离殇
要留住用户
秋天的落叶
曾经的忠实聚美粉,现在都不怎么关注了
clivia
聚美现在也不大行了
念一份执着
做企业的都不容易啊
发芽的土豆
好久都没有关注聚美了
lancy
聚美又开了好几家线下实体店
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